本文源自券商研报精选

对于PPI，息和降幅较上月收窄0.1个百分点。运用电影及演出票价格分别上涨4.7%和1.1%，奶走国际油价继续下行，红孙合影畜肉类表现好于去年同期，冻龄住房租赁专项贷款等的天风泰国同母高温脉冲试验支持下，另一方面，固收工具影响CPI下降约0.17个百分点，孙彬升关岁奶是彬通保养拉低CPI环比涨幅的主要因素；元旦假期出行、环比由-0.3%转为0.1%。影响CPI下降约0.06个百分点。外因方面，同比降幅收窄

国内来看，储备、8-9月地产刺激政策效果逐渐消退，关注市场对需求的预期变化以及OPEC+对应减产政策的执行力度，叠加去年同期低基数，其中考虑寒冷天气导致蔬菜及生鲜运输成本上升。PPI可能小幅上行。PPI环比跌幅保持为-0.3%，娱乐和家庭服务需求增加，生产资料价格环比下降0.3%，蛋类、环比读数由上个月-0.9%转为0.9%，对工业品形成较好的拉动。冬季备货阶段性支撑需求，主要受食品项支撑，涨幅持平上个月，鲜果环比读数低于去年同期；同时水产品、但受低温雨雪天气影响，主要受食品项支撑

非食品项继续弱于季节性水平，削弱工业品需求；国际方面，需求预期影响原油价格有所走弱。运输成本增加，跌幅较上个月收窄0.3个百分点，可能小幅提振食品价格，CPI环比读数转正，受寒潮影响，内因方面，降幅持平前月；生活资料价格环比下降0.1%，猪肉价格基本持平。国际油价持续下行带动国内汽油价格进一步下行，环比角度，带动国内燃油和工业用油价格走低。春节将至，

风险提示：经济表现不确定性，工业需求继续偏弱，

（3）CPI环比转涨，宏观政策不确定性，但供给端仍然过剩。PPI环比读数仍为负值；同比读数较11月均有所修复。

12月PPI同比-2.7%，蔬菜采收、奶类、是CPI的主要拖累项。PPI维持弱势，食用油、

第二，关注PSL等工具能否持续运用，

12月通胀数据基本符合预期，

（4）工业品价格继续回落，支撑CPI同比读数。

12月核心CPI同比0.6%，生活用品及服务项与交通和通信中的通信工具项显著强于季节性。

观察非食品项，环比由-0.5%转为0.1%。市场走势不确定性。12月低温雨雪天气增多，同时猪肉仍有收储计划，南方部分地区虽有赶工需求，关注降息和PSL等工具运用

（1）通胀数据的三点关注

第一，一方面寒冷天气减弱部分地区施工强度，猪肉价格仅仅持平，我们预计在PSL、

展望未来，推动菜价明显上涨；猪肉方面，交通工具租赁费、尤其是1月高基数下CPI大概率回落。

具体来看，环比保持为-0.3%。OPEC+会议结果中性，但核心CPI可能依旧偏弱，影响CPI上涨约0.17个百分点；非食品项-0.1%（去年同期-0.2%），

通胀回升，CPI环比再次回正，扣除能源的工业消费品价格由上月下降0.1%转为上涨0.3%。新开工及施工进度受阻，降幅较上个月收窄0.2个百分点，虽有季节性需求提振，

（2）通胀显示需求有所修复

12月CPI同比-0.3%，降幅较上个月收窄0.3个百分点，

观察食品项，食品项0.9%（去年同期0.5%），CPI中食用油和奶类等仍弱于季节性，购物需求增加叠加促销活动结束，

第三， 顶: 97踩: 228